可转债市场低迷：是左侧配置时机，还是风险警示？
元描述： 可转债市场近期表现低迷，多只转债违约，市场情绪悲观。但机构认为当前可转债估值已回落至历史低位，左侧配置价值显著。本文将深度解析可转债市场现状、投资策略及风险，帮助投资者做出明智决策。
引言：
可转债，这个曾经被誉为“进可攻、退可守”的投资品种，近年来却遭遇了前所未有的挑战。信用评级下调、正股面值退市担忧，以及近期接连发生的违约事件，让可转债市场陷入低迷，投资者信心受挫。但另一方面，机构却纷纷唱响“左侧配置”的号角，认为当前可转债已超跌，具备较好的配置价值。
究竟是左侧配置时机，还是风险警示？本文将深入分析可转债市场现状，探讨机构的投资逻辑，并结合实际案例，帮助投资者更好地理解可转债的投资风险和机遇，做出明智的投资决策。
可转债市场现状：低迷与风险共存
可转债市场低迷，情绪脆弱
2023年以来，可转债市场表现持续低迷，市场情绪也变得越发脆弱。5月，搜特退债打破了可转债市场30年零违约的纪录，引发市场震动。随后，蓝盾退债又成为第二只出现实质性违约的转债，进一步打击了投资者信心。
违约事件频发，投资者信心受挫
蓝盾退债的违约事件，让投资者对可转债的安全性产生了质疑。而近期，岭南股份也发布公告称，其发行的岭南转债到期后预计不能兑付本息，存在重大违约风险。这些事件表明，可转债市场已经进入了一个新的阶段，信用风险正在上升。
估值回落，价格跌至低位
受市场情绪影响，可转债指数持续走低，中证转债指数年内跌幅已超过4%，可转债等权指数跌幅更接近10%。跌至百元面值之下的转债数量也大幅增加，达到128只，接近全市场的四分之一。
机构观点：估值已回落至历史低位
虽然市场悲观情绪浓厚，但也有机构认为，当前可转债市场已经超跌，估值已回落至历史中低位，YTM和绝对价格都开始提供一定的安全垫。
可转债ETF逆势增长：机构资金流入
可转债主题基金整体表现不佳
可转债市场表现低迷，直接导致可转债主题基金净值受到拖累。截至最新数据，仅有少数可转债主题基金今年保持正收益，不少可转债主题基金净值下跌超过10%。
可转债ETF份额却屡创新高
与可转债主题基金表现形成鲜明对比的是，市场上仅有的两只可转债ETF规模却在屡创新高，资金呈现越跌越买的态势。
原因分析：左侧配置资金流入
机构分析师认为，当转债市场出现大幅回撤时，机构的左侧配置资金就会流入转债ETF，导致ETF份额快速增加。
机构观点：当前可转债具备左侧配置价值
可转债的风险和收益特征
可转债通常被认为具有“进可攻、退可守”的特征，当股价上涨时，可转债价格通常会跟随上涨，而当股价下跌时，可转债又有纯债价值作为安全垫。
机构看好可转债市场
海富通基金表示，目前仍较为看好可转债市场，认为可转债获得绝对收益的概率较大，当前可转债市场已超跌，性价比较高。
博时基金：可转债风险收益已经“非对称”
博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理桂征辉分析，当前可转债的转债价格低、转股溢价率高，相较于股票而言，可转债当前的风险收益已经“非对称”。
券商分析师：当前转债市场处于低价低估值区间
有券商分析师基于市场YTM差值与定价偏离度对中证转债进行回归分析，认为当前转债市场处于低价低估值区间，左侧配置价值显著。
可转债投资策略：如何选择？
关注低价、信用较好、剩余期限较短的品种
海富通基金认为，未来倾向于低价、信用较好、剩余期限较短（3年以内）的品种。
从赔率出发，聚焦个券
华泰证券建议投资者从赔率出发，聚焦个券。重点关注离债底不远+股性尚可+信用无硬伤的低价个券，博弈配置溢价，尤其是险资可投品种。
条款博弈机会仍重要
华泰证券认为，条款博弈机会仍重要，近期保持挖掘。
可转债投资风险：不可忽视
信用风险
近年来，可转债市场信用风险不断上升，部分个券的信用风险尚未完全出清，投资者需要仔细评估个券的信用风险。
市场风险
可转债市场受宏观经济、政策环境等因素影响很大，市场波动性较大，投资者需要做好风险控制。
流动性风险
部分可转债流动性较差，投资者需要关注交易成本和资金安全。
常见问题解答
1. 可转债市场未来走势如何？
可转债市场未来走势取决于多种因素，包括宏观经济环境、政策环境、市场情绪、个券基本面等。短期内，市场仍将受到违约事件的影响，但长期来看，可转债仍具有投资价值。
2. 现在投资可转债还安全吗？
可转债投资存在一定的风险，投资者需要谨慎选择投资品种，并做好风险控制。
3. 如何判断可转债的投资价值？
判断可转债的投资价值需要综合考虑多个因素，包括正股基本面、转股价格、转股溢价率、到期收益率、流动性等。
4. 可转债ETF适合哪些投资者？
可转债ETF适合追求稳健收益的投资者，但需要承担一定的市场风险。
5. 如何降低可转债投资风险？
降低可转债投资风险可以采取以下措施：
- 选择信用较好的品种
- 做好风险控制
- 关注市场变化，及时调整投资策略
6. 可转债真的“进可攻、退可守”吗？
可转债的“进可攻、退可守”是指其具有股票和债券的双重属性，但实际操作中，其收益和风险都存在不确定性，需要投资者谨慎选择和操作。
结论
可转债市场当前处于低迷状态，但机构认为当前可转债估值已回落至历史低位，左侧配置价值显著。投资者在进行可转债投资时，需要充分了解市场现状、投资策略和风险，谨慎选择投资品种，并做好风险控制。
免责声明： 本文仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，独立做出投资决策。
